中金公司发表研报称,信利国际2017年业绩表现不佳,主要由于计提乐视坏账以及惠州4.5代线产生投资亏损。我们预计公司收入有望从2018年逐渐恢复,主要得益于汕尾5代线车载显示器销售表现强劲,同时2019年起安卓智能手机开始有望大规模采用3D感测。我们认为公司近期的股价回调已经充分反映了公司的下行风险。

公司长期经营稳健实力雄厚,会计政策最为谨慎保守,当前估值极具安全边际。1)公司当前PB仅为1.3倍。当前公司总市值仅为67亿元,从公司账上资产来看,三季报持有的银行理财及货币资金高达36亿元。以市值扣除货币性资产,净利润扣除理财收益后,对应18年经营性PE仅为10倍。此外公司持有具备较大变现价值的商铺资产,当前估值安全边际十分充分。2)会计政策谨慎,报表质量夯实。公司持续推进较大幅度的存货跌价准备计提,17年前三季度计提存货跌价损失达1.9亿元,累计计提存货减值准备达5.9亿元,约为17年净利润的两倍,极大降低经营风险。存货减值的冲回有望赋予公司较大业绩弹性。公司销售回暖下,17年前三季度因出售产成品存货跌价已转销1.1亿元。

奥门金沙手机娱乐网址,因此,考虑到公司2018年业绩有望回暖,我们重申公司的“推荐”评级,但将公司目标价下调至2.47港元,对应13.0倍2018年市盈率。我们将公司2018年和2019年收入预测分别下调6%和11%,将公司2018年和2019年净利润预测分别下调36%和25%。2018年净利润预测下调幅度较大主要由于“其他损益”预测下调幅度较大。维持公司“推荐”评级。信利国际现报1.96港元,涨幅2.08%,暂成交823.4万港元,最新总市值61.16亿港元。

   
业绩持续复苏,同店销售回暖,前三季度扣非增速高达47.6%。1)17年前三季度收入增长14.8%至20.6亿元,归母净利润增长15.4%至1.95亿元,扣非净利润1.2亿元,同比增速高达47.6%,EPS为0.26元。2)16年四季度以来公司业绩稳步复苏,同店销售出现恢复性增长。17年Q3单季度收入增长19.7%至7.7亿元,归母净利润增长14.4%至7282万元,近期线下同店销售逐步恢复至高单位数增长。3)公司预计17年全年归母净利润为2.7-3.3亿元,同比增长0-25%,主要来自公司销售收入增长带动。