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去年,、阅文集团前后登陆上交所、港交所,引来了各路资本的躁动、狂欢。在此之前,百度文学、磨铁图书也先后完成数亿元融资,红杉资本、完美世界等资本大鳄、影游巨头纷纷入局。

近期,深圳宜搜天下科技股份有限公司(以下简称“宜搜科技”)拟在科创板上市,交易所已对宜搜科技进行反馈,这意味着宜搜科技正式进入了IPO审核环节,等待最终审核。

无论是IPO还是快速融资,可以看见的是,BAT等巨头们正在加速数字阅读领域这一布局。

公开资料显示,宜搜科技主要产品为“宜搜小说APP”,公司利用“宜搜小说APP”获取用户,依靠向用户收取版权分销费,以及流量带来的广告费盈利。资料显示,“宜搜小说APP”累计注册用户数超过
3000万,近三年平均月活跃用户数超过1600万,累计充值用户数超过370万。

在巨头们围攻的“多战之地”,获得一方天地并非易事。要知道,阅文集团背靠腾阿里文学、磨铁图书则有阿里巴巴这个好爹,即便是咪咕数媒,也有中国移动撑腰。相比之下,宜搜小说稍显势单力薄。不过,宜搜硬是生生淌出了一条血路。

近年来,随着移动互联网技术的发展,智能手机、平板电脑、电子阅读器等移动终端设备迅速普及,致使人们的阅读方式发生了较大改变。数字阅读乘势兴起,相应数字阅读企业顺势在资本市场崛起。

>宜搜科技董事长汪溪访谈视频<

数字阅读的市场大格局也已逐渐定型,阅文集团(00772.HK)依托腾讯(00700.HK)的资本与流量优势,一家独大,占据了大部分市场;掌阅科技(603533.SZ)凭借自身的先发优势成为行业老二,其他公司则在争抢剩余市场。而随着优质版权争夺的加剧,数字阅读市场头部效应越来越明显,资本与实力带来的优势也越来越大,优质版权逐渐被头部企业垄断;同时,数字阅读市场还面临来自网剧、有声广播以及有声书的跨界打击。在这样的市场环境中,宜搜科技的成长性就不得不让人怀疑了。

根据易观数据,2018年7月,宜搜小说在综合阅读APP的排名中,位列第四,月活跃用户数就超2300万人。

上市之路一波三折估值或难提升

无论是2005年敢为人先进军移动搜索,还是2011年调转靶向冲进移动阅读,宜搜科技硬是依靠自身筑起的护城河,以及对趋势的前瞻判断,在巨头们的重重“围剿”下,逆势而上。

宜搜科技成立于2005年4月,但自2005年1月起,宜搜科技的实际控制人汪溪便已计划在境外进行融资,通过设立境外公司Yeti/Easou
Holdings搭建了
VIE红筹架构,策划境外融资事宜。但是在2015年,宜搜科技表示“结合国内外资本市场发展情况,公司实际控制人与相关各方协商一致决定进入国内资本市场”,并于2015年底完成了红筹架构的解除。

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宜搜科技的境外融资计划不但没有成功,还因境外员工股票期权计划,形成了高达2.30亿元的股份支付金,并一次性计入2015年度当期损益。受此影响,2015年末宜搜科技未分配利润减少2.30亿元。

从移动搜索到移动阅读 前瞻性预测趋势

奥门金沙手机娱乐网址,此后,宜搜科技将注意力转到国内资本市场,于2017年3月在新三板挂牌,公开发行股票21.9万股,发行价格为每股68.5元,募集资金1500万元用于补充流动资金。两年后,宜搜科技于2019年6月19日在新三板摘牌,筹划申报科创板。终止挂牌时,宜搜科技股价为15元/股,市值12亿元。

提起移动搜索,不少资深互联网用户都知道宜搜搜索,2005年成立后,宜搜科技在随后的六七年时间里,一直深耕移动搜索领域。彼时还是互联网的草莽时代,谷歌刚刚拿到中国的营业执照,百度在纳斯达克敲钟,正忙于布局PC端,但宜搜科技董事长汪溪却已看到了移动互联网搜索的机会,早早下注。

如今,宜搜科技选择第一套上市标准,申请在上交所科创板上市,拟发行数量不超过2667万股,欲募集资金6.38亿元,分别用于数字内容推荐平台升级项目和研发中心建设项目。但是在资产负债率居高难下、毛利率持续下滑、诉讼缠身的情况下,宜搜科技能否在顺利过审,还是个疑问。

据艾媒咨询数据,在2012年三季度中国手机搜索品牌流量分布中,宜搜曾以34.8%的占比,以微弱的优势领先于百度,排在首位。而在2016年上半年移动搜索用户品牌调查中,百度保持领先,占比为44.6%。神马、搜狗、好搜紧随其后,宜搜以9.5%的占比排名第五。

毛利骤降诉讼缠身上市之路困难重重

开创性地布局移动搜索后,2011年,在移动互联网爆发之前,宜搜再次做出了前瞻性的抉择——战略性转移,深耕数字阅读领域。更准确来说,是移动阅读领域。

招股书显示,2016年至2019年1-3月,宜搜科技实现营业收入分别为3.72亿元、4.00亿元、4.10亿元、1.05亿元;归母净利润分别为4576.45万元、5157.27万元、6518.69万元、1254.17万元。

“大家读内容的方式从以前的以网站为核心,转移到以APP为核心”宜搜科技董事长汪溪回忆道,2012年,随着3G、4G时代的来临,智能手机的逐渐盛行,移动互联网以快速、不可扭转之势裂变。在新的移动互联网业态上,搜索引擎作为互联网门户的功能开始被边缘化,入口价值削弱,取代它的正是应用APP。

资料显示,宜搜科技的收入主要来自于移动数字内容推荐服务即版权分销,同时还有部分广告收入。其中,移动数字内容推荐服务是宜搜科技的营收“大头”,但是已有衰退之相。2016年至2019年1-3月,宜搜科技的移动数字内容推荐服务业务营收分别为2.96亿元、3.40亿元、3.12亿元和0.70亿元,占总营收比例分别为79.77%、84.93%、75.95%和66.19%,移动数字内容推荐服务的收入在营收中的占比呈下降趋势。

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此消彼长,移动互联网营销服务的营收占比逐渐攀升。但是其毛利率却出现“断崖式”下降。2016年至2019年1-3月,移动互联网营销服务毛利率分别为19.30%、15.56%、4.59%和1.29%,毛利率下降明显。同期内,宜搜科技的主营综合毛利率分别为57.50%、56.32%、52.23%和45.88%,也呈现持续下滑态势。

百度近几年搜索业务的衰落印证了这一点。2013年,搜索广告份额还占据中国网络广告市场的半壁江山,但到2016年,中国网络广告市场规模达到2902.7亿元,电商广告份额就占了30%。与此同时,信息流广告也在分食这个市场。而搜索广告的市场份额,首次跌破30%。百度的广告收入更是被阿里巴巴反超,百度的搜索业务,疲态尽显。

《投资者服务》翻阅财务数据还发现,宜搜科技的资产负债率高于同行上市企业。2016年至2018年,宜搜科技资产负债率分别为89.07%、67.20%、40.76%。2018年,对标企业掌阅科技、阅文集团、每日互动的资产负债率分别为29.78%、33.84%和7.25%,相较而言,宜搜科技40.76%的资产负债率在行业之中较为显眼。

另一方面,汪溪敏锐地意识到了应用垂直化的特征,他同时发现大量用户对文字类作品有着强烈的需求。于是,他带领团队迅速转型,聚焦数字阅读,推出宜搜小说这款产品。

值得注意的是,宜搜科技还官司缠身。2016年至2019年1-3月,宜搜科技营业外支出分别为36.10万元、428.12万元、140.30万元和12.00万元,主要为诉讼和解款和预计负债。截至招股书签署日,宜搜科技及其子公司,作为被告尚未了结的诉讼案件共6宗,案由包括合同纠纷、名誉权纠纷、侵害信息网络传播权纠纷等,涉案金额累计505.75万元。在版权意识逐渐增强的现在,宜搜科技的版权纠纷或许会继续增加。除此之外,《投资者服务》查询企查查后发现,宜搜科技的法律诉讼高达791条。其中,裁判文书409条、立案信息306条,且三次成为被执行人共计执行标的33.03万元。

巨头纷纷布局 依靠算法突围而出

自称是“国内主流的数字版权聚合和分发平台之一”的宜搜科技,行业竞争加剧、毛利率每况愈下、诉讼缠身,这些问题都会让宜搜科技的上市之路变的困难重重。

为了做出一款受人欢迎的APP,宜搜对用户的需求做了很长时间的调研。“核心在于你要了解用户,以前那种通用型,一个界面,一个内容的时代过去了,我们讲究个性化,我们讲究针对用户,心里最渴望的东西,一定要第一时间提供。”

如何第一时间提供用户需要的内容,宜搜将搜索的底层算法技术运用至宜搜小说APP上。在移动互联网的上半场,宜搜几乎与今日头条在同一时间做了同样的事情。

2012年,张一鸣通过用户信息判断兴趣并贴上标签,再抓取其他平台的内容,以瀑布流的形式实现个性化推送,让用户不断刷新自己喜欢看的内容。张一鸣由此将搜索时代的人找信息模式,升级到了信息找人的算法推荐,由此造就了今日头条信息流的霸主地位。

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“今日头条聚焦新闻,我们聚焦阅读,算法带来了高速的增长,也是未来的强趋势。”作为国内最早一批涉足移动互联网的人士,汪溪对移动互联网有着透彻独到的见解:“每个人都有个性化的需求,谁第一时间满足了,就能产生非常好的成长性和爆炸性。”